近日，海优新材（688680.SH）发布公告称，公司董事会提议向下修正“海优转债”转股价钱。此前一日，晶澳科技（002459.SZ）也发布公告称，公司董事会提议向下修正“晶澳转债”转股价钱。

　　《中国筹画报》记者注目到，2025年一季度以来，光伏行业已掀翻一轮可转债“下修潮”。隆基绿能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）、双良节能（600481.SH）、福斯特（603806.SH）等企业已接踵完成向下修正可转债转股价钱审议门径，并发布向下修正“隆22转债”“天23转债”“双良转债”“福22转债”的转股价钱，诊治幅度呈现“腰斩”场地。

　　在外界看来，在现时供需错配的市集环境下，部分光伏企业堕入功绩失掉旋涡，偿债压力加大，股价位于低谷犹豫，被动下修可转债转股价钱还是成为一个办法。受访东说念主士向记者暗示，下修转股价钱即是为了促进转股，幸免回售风险，收缩还债压力。

　　可转债“下修潮”

　　在上市公司可转债存续时刻，当正股价钱在一段时刻内握续低于转股价钱的一定比例时，刊行公司有权通过一定的门径下调转股价钱。

　　往往情况下，在可转债刊行时的召募讲解书中会明确限定触发下修的条件。如聚积30个交游日内至少15个交游日的公司股票的收盘价低于当期转股价钱的85%，即组成下修触发条件。此时，公司董事会有权提议转股价钱向下修正决议并提交公司推动大会审议表决。

　　昔时两年里，光伏市集环境发生了剧烈变化。自2023年四季度以来，由于供需失衡，导致产物价钱下降，部分公司的盈利才能迎来严峻挑战，股价也暴跌至谷底。

　　中国光伏行业协会数据深化，2024年前三季度，光伏制造端产值下降特出44.7%。这一次光伏行业波动酿成的失掉限制远超以往三次行业波动，影响界限大。从Wind数据来看，光伏指数（884045.WI）已由2022年7月29日5510.57点的高位下探至2024年年底的2860.29点，跌幅特出48%。

　　记者注目到，昔时一年里，光伏上市公司还是教唆触发可转债转股价钱修正条件，关联词多半企业均采取不向下修正可转债转股价钱。关联词，2025年一季度以来，这一场地初始变嫌。

　　2025年2月，天合光能发布向下修正“天23转债”转股价钱暨转股停牌公告，文牍将“天23转债”转股价钱由68.42元/股向下修正为25元/股。次月，隆基绿能发布向下修正“隆22转债”转股价暨转股停牌公告，文牍将“隆22转债”转股价钱由58.28元/股向下修正为17.5元/股。

　　不仅如斯，双良节能、福斯特也在2025年3月分散文牍向下修正“双良转债”和“福22转债”转股价钱。其中，“双良转债”转股价钱从7.2元/股向下修正为6.18元/股，“福22转债”转股价钱则从32.94元/股向下修正为15元/股。此外，晶澳科技和海优新材董事会于近日分散提议向下修正“晶澳转债”和“海优转债”转股价钱。

　　从下修幅度来看，本年一季度，“天23转债” “隆22转债” “福22转债”转股价钱下修诊治幅度达到63.46%、69.97%和54.46%，顽强“腰斩”。

　　值得一提的是，海优新材和双良节能并非初次向下修正可转债转股价钱。2024年7月和12月，海优新材先后文牍，将“海优转债”转股价钱从217.3元/股向下修正为109.82元/股，再从109.70元/股向下修正为69.98元/股。2024年10月，双良节能也文牍，将“双良转债”转股价钱从11.81元/股向下修正为7.2元/股。

　　光伏上市公司是否采取下修可转债转股价钱，无疑将抽象现时市集环境、公司财务和计谋等多方成分。吉祥证券在点评隆基绿能下修可转债转股价钱时指出，现经常点大幅下修可转债转股价反应了董事会对改日筹画花样仍将濒临较大挑战的判断，也反应了光伏制造行业改日仍将濒临较大筹画挑战。

　　盘古智库高等征询员江瀚在接管记者采访时暗示，现时光伏行业深陷“产能战”“价钱战”“专利战”的惨烈“内卷”境地。其中，“价钱战”导致产物价钱握续下降，全产业链堕入失掉逆境。尽管本年以来光伏产业链中卑鄙产物出现一定进度的加价，但这仅仅供需失衡状态下的浅近建设，“抢装潮”对光伏产业的影响有限，行业合座并未走出逆境。

　　江瀚还指出：“从上市公司自己财务现象磋商，由于功绩欠安，股价可能受到较大压力。下修可转债转股价不错缩短转股门槛，加多转股的可能性，收缩公司的财务包袱，幸免可转债到期兑付带来的资金压力。在市集环境和行业长进不开畅的情况下，通过下修转股价，公司不错诱导投资者将可转债诊治为股票，加多公司股本，改善公司老本结构，同期也向市集传递公司积极搪塞逆境、寻求发展的信号。”

　　缓解偿债压力

　　资深投行东说念主士、前保荐代表东说念主王骥跃在接管记者采访时暗示，上市公司刊行可转债的指标是为了融资。下修换股价即是为了促进转股，将债务关系变成股权关系，幸免回售风险，收缩还债压力。

　　具体来说，可转债回售是指可转债触发特定条件（如股价握续低于转股价钱一定比例或相近到期时未转股等）时，投资者有权将债券按约订价钱回售给上市公司。关于上市公司而言，这将加多短期现款流压力。

　　而身处“酷寒”，部分光伏上市公司濒临强盛债务限制的同期，现款流压力也进一步加大。业内稀有据统计，结束2024年9月末，121家光伏企业总欠债限制所有达2万亿元，同比增长约12.73%，合座钞票欠债率为61.64%，同比增长1.97%。与此同期，受筹画失掉影响，光伏主产业链才略筹画性现款流显赫下降。

　　自2024年以来，不少上市公司开启了融资储备，并减少老本支拨。比如，2024年上半年，晶澳科技和天合光能的银行借债和非银行借债累计新增所有分散为244.94亿元和184.18亿元。2025年2月，晶澳科技还文牍赴港上市，进一步拓宽融资渠说念。

　　江瀚向记者暗示，关于上市公司而言，下修可转债转股价钱不错缩短转股难度，加多转股概率，缓解公司的财务压力，改善老本结构。关联词，可能会稀释原有推动的权利，导致每股收益下降，对股价产生一定的负面影响。

　　王骥跃称：“上市公司下修转股价的影响需抽象磋商下修幅度。若大幅下调，转股可能性更大，不错升迁转债的诱导力，推高转债价钱，但对现推动的股权酿成更多稀释。”

　　可转债握有者是否转股，上市公司能否达到预期成果，这与市集情况和收益等成分关系。

　　江瀚暗示，关于握有债券的投资者来说，下修转股价意味着他们以较低的价钱就不错将债券诊治为股票。若是投资者看好公司改日的发展长进，合计转股后大致得到更高的收益，那么他们可能会采取转股。但若是投资者对公司的长进握悲不雅魄力，或者合计转股后的收益无法弥补债券利息的损失，他们可能会连续握有债券，恭候到期兑付。

　　结束2025年一季度，累计446.7万元“隆22转债”已诊治为隆基绿能股票，累计转股数为76194股，占可转债转股前公司已刊行股份总数的0.001%；累计有25.1万元“天23转债”已诊治为天合光能股票，累计转股3975 股，占可转债转股前公司已刊行股份总数的0.0002%；累计已有2247.4万元“双良转债”转为双良节能股票，累计转股股数为310.66万股，占可转债转股前已刊行股份总数的0.1661%；累计11.1万元“福 22 转债”已诊治成福斯特股票，累计转股数为 2562 股，占可转债转股前公司已刊行股份总数的 0.00014%；累计有6万元“海优转债”已诊治为海优新材股票，转股数目为325股，占可转债转股前公司已刊行股份总数的0.000387%。

　　从转股期限上看，光伏上市公司可转债转股剩余期限仍相对填塞。举例开云(中国)Kaiyun官方网站 登录入口，“隆22转债”“天23转债”“双良转债”“福22转债”“海优转债”等转股期限分散至2028年1月4日、2029年2月12日、2029年8月7日、2028年11月21日、2028年6月22日。