分析师：刘卓开云kaiyun.com

　　分析师：虞洁攀

　　投资要点：

　　涅槃新生，力帆科技迎来发展紧要新机。力帆科技，扎根重庆，创立于1992年，2010年上市。公司以摩托车和燃油乘用车业务起家时候新动力转型几经攻击，起起落落。由于行业波动和公司计算窘境，2020 年公司启动歇业重组。2021年起，公司不时引入新股东和贬责层，公司发展迎来新机。

　　祯祥成为公司第一大股东，印奇（旷视科技独创东谈主）成为公司二股东并担任董事长，开启科技型汽车公司新征途。2021年，重庆政府主导下引入重庆两江新区、祯祥及社会老本入局，启动歇业重整。2022年，祯祥入股公司并共同诞生容蓝汽车，接入祯祥旗下曹操出行的B端定制车业务。2024年，旷视科技独创东谈主印奇入股公司，并担任公司董事长，有望深度赋能力帆科技家具智能化。公司改名为沉科技，以新的样貌开启科技型汽车公司新征途。

　　政策援手、科技平权，智能驾驶有望在将来五年遣散宏大冲突2024年 1-10 月新动力乘用车L2 级及以上的辅助驾驶功能装车率达到 67.1%，比较 2023 年同比增多 20.2pcts。2023 年11月，工信部等五部门发文，驱动L3、L4 级别智能车的准入和通行试点，2024年又不时开启了20个城市动作智能网联汽车的试点。政策端抓续发力，加快L3 及以上品级智驾落地。2024年被视为城市NOA登陆主流车型的元年，在 15-20万的价钱区间里，2024年多款搭载城市NOA功能的重磅新车面市，比如小鹏 Mona M03、小鹏 P7+、深蓝L07、广汽埃安RT等。2025年2月10日，比亚迪文告“天使之眼”智驾系统将遮蔽全系车型，从售价百万的仰望U8 到6.98万元的海鸥智驾版，均遣散高速 NOA功能标配，有望进一步加快智驾渗入率，遣散智能驾驶的价钱下探至10 万以下车型。咱们以为智驾迈入“全民智驾期间”，价钱下探、科技平权、加快渗入，看好将来五年的黄金窗口期。

　　公司有望借助祯祥的平台和印奇团队的算法技艺在智驾赛谈隆起重围。视觉算法是印奇此前创立的旷视科技的技艺基石。旷视在算法方面领有业内闻名的两套 BEV 视觉算法模子--BEVDepth 和PETR，遥远霸榜自动驾驶巨擘技艺榜单。旷视科技曾在 2023年发布了三种成就的量产L2+智驾决策，具有“低算力、高功能”的成本上风，较同业成本着落20%-30%。公司有望以重庆为要点区域驱动，积极推动A1+车的技艺革命落地。2024年7月24日，重庆两江新区与祯祥汽车集团、旷视科技签暑计谋相助合同，三方将依托重庆制造业基础和产业上风，经营旷视科技在东谈主工智能畛域关节中枢技艺，以及祯祥汽车整车研发、制造上风，共同建造A|智行绽放平台，构建“A1+车+机器东谈主”产业革命发展状况，打造新质分娩力标杆神情。祯祥旗下的曹揉出行是公司紧要相助伙伴，曹揉出行关于定制车

　　采购需求增长，并特意在 2026年前推出 Robotaxi 车型。曹操出行是祯祥集团孵化的网约车平台，2021年-2023年位居中国网约车平台份额前三名。曹操出行自 2022年驱动部署定制车。2023年，定制车奉行的订单占曹揉出行 GTV 的 20.1%。当今曹操运营的两款定制车辆枫叶 80V 及曹操 60 均由力帆科技相助分娩。定制车的合座用车成本相较于典型纯电动汽车不错减少 30-40%，出于经济性和贬责范畴性的接头，曹操特意加大定制车采购，意见最终向所有这个词附庸司机提供定制车并向运力相助伙伴销售更多定制车。此外，曹操出行还经营在2026年前推出透澈定制化 Robotaxi 车型。

　　盈利预测与评级：咱们看好公司科技赋能后的发展新篇章，咱们瞻望 2024-2026 年公司有望遣散营收86.59、120.60、151.53 亿元，同比增长27.94%、39.27%、25.64%；区分遣散归母净利润0.53、1.05、4.53 亿元，同比增长 117.21%、99.85%、331.26%。初度遮蔽，赐与“买入”评级。

　　风险辅导：

　　行业竞争加重风险。技艺变革风险开云kaiyun.com。多方相助和贬责整合的风险政策变化风险。

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